当前位置:主页 > 明星 >

巴菲特 20 岁时的研究报告 《我最看好的股票》_寰球

发布时间:2018-01-17| 来源:未知 | 浏览量:

1951 年,20 岁的巴菲特 (Warren Buffett) 写了一篇名为《我最看好的股票 (The Security I Like Best) 》的分析文章,当时巴菲特还是一位初出茅庐的投资顾问。文章所说的股票就是后来巴菲特称之为“投资初恋”的 GEICO (政府雇员保险公司)。

巴菲特之所以对 GEICO 产生兴趣,与他的老师格雷厄姆(Benjamin Graham) 有很大关系。当时格雷厄姆是巴菲特崇拜的偶像,当获悉格雷厄姆是 GEICO 的主席,巴菲特对 GEICO 作了调研剖析并投入了他当时的大部分资金。

固然这只是一次短暂的“初恋”,但 1976-1980 年身家上亿的巴菲特再次投资 GEICO 、收购其 1/3 股权。这些股权到 1995 年增值 50 倍,给巴菲特带来了 23 亿美元利润。同一年,巴菲特又以 23 亿美元收购 GEICO 残余股权,使其成为旗下全资子公司。GEICO 令巴菲特洞悉了保险业的秘密。在此基础上,巴菲特构筑了自己的保险帝国,并进入再保险领域。保险业不仅成为其“利润奶牛”,而且为其供应了巨量的浮存金。

下面是巴菲特 1951 年对 GEICO 分析文章的全文翻译:

充分就业、利润大幅成长以及创纪录的分成显然不会对应股市的低迷。从前 5 年来,大部分产业都处在这种繁华之中,少数小稳固丝毫不能影响这一巨大浪潮。

然而汽车保险业却不分享这一繁荣。在二战刚结束时期浮现宏大亏损之后,汽车保险业终于在 1949 年有所起色。然而 1950 年,事故保险公司再次遭遇重创,成为保险产业 15 年来第二蹩脚的年份。一些事故保险公司 (尤其是汽车险占相比大的) 股价表现都非常低迷。从盈利才干和资产因素来看,这些股票很多好像都被低估了。

汽车保险产业本身存在平滑周期性稳定的特点。大局部汽车购买者都认为车险是有必要的。保险合约的费率每年都要根据当时情况作出调剂。费率调解滞后于本钱,在 1945-1951 年的物价上涨阶段发生负面影响,但如果经济进入通缩阶段,应当是一个有利因素。

这个工业的其余优势还包括不存货、收款、劳能源和原材料等方面的问题,而且也没有产品过时和相关设备被淘汰的危险。

GEICO 成破于 30 年代中期,在全国范围内向合乎条件的群体供给全面的汽车保险服务,包含:

联邦、州和市政的政府雇员;现役和后备委任军官以及薪酬前三档的非委任军官;服役期间享受该待遇的退役军人;以前的投保人;大中小学的老师和职员;专门从事国防工作的政府承包商雇员;股东。

公司不设破任何代理机构和分支机构。因此,2018香港正牌挂版之全篇,投保人可能按年费率高达 30% 的优惠获得一份标准的汽车保险单。公司在全国各地通过大略 500 名代理人处理索赔,受理速度无比快。

“成长型企业”个别是指那些剔除物价上涨和商业竞争和缓的因素,从前多少年销售依然有所成长的企业。从下面的业绩来看,GEICO 绝对是一家合格的成长型企业:

当然,昨天的成长并不能给今天的投资者带来利润。对 GEICO 而言,咱们有理由信赖成长空间还很大。截止到 1950 年,公司仅在全国50个州 (包括华盛顿特区和夏威夷) 中的 15 个州注册登记。

1950 年年初,公司在纽约州的客户还不到 3000 人。对潜在客户而言,纽约 125 美元保单的 25% 优惠看起来应该比欠发达地区 50 美元保费的 25% 优惠更有勾引力。

随着成本竞争的主要性在经济消退时代始终提升, GEICO 费率方面的吸引力应该可能更有效地抢走其余同类公司的业务。因为保险费率跟着物价上涨,费率上 25% 的差距以实际金额盘算的话则变得更大了。

公司也没有来自代办人的压力,不需要接受一些有问题的投保申请或更新高危险投保人的保单。在一些费率结构不完善的州,公司可能会暂停推广。

GEICO 最大的吸引力兴许来自于它的利润率。1949 年公司保险利润与保费收入的比率为 27.5%,而 Best‘s 的 135 家事变保险公司均匀利润率仅为 6.7%。1950 年景气转差,Best’s 打算的平均利润率降至 3%,而 GEICO 降至 18%。 GEICO 并不经营所有的事变保险业务,人身侵害跟财产保险诚然都是 GEICO 重要的业务线,但利润率是最低的,2018年香港快开现场记绿。 GEICO 还有大量的撞车保险业务,在 1950 年是一条很赚钱的业务线。

在 1951 年上半年,几乎所有保险商在事故保险方面都出现亏损,尤其人身损害和财产保险两种业务最不赚钱。 GEICO 利润率下降至略微高于 9%,比较之下,马萨诸塞州保险公司亏损 16%、新阿姆斯特丹事故保险公司亏损 8%、尺度事故保险公司亏损 9%。

由于 GEICO 处于快速成长期,现金分成水平始终比拟低。从 1948 年 6 月 1 日到 1951 年 11 月 10 日,送股跟拆股 (1 拆 25) 使得流利股份从 3000 股扩大到 25 万股。公司还发行了认购附属关联企业股份的认股权证。

自从 1948 年格雷厄姆的投资基金收购 GEICO 大批股份并将其上市之后,格雷厄姆一直是董事会的主席。李昂?古德温是公司总裁,才能出众,上任以来一直指引著 GEICO 的方向。截至 1950 年末,董事会 10 位董事共持有 GEICO 流畅股的三分之一左右。

1950 年公司每股盈利达到 3.92 美元,1949 年为每股 4.71 美元 (当时总业务量要小一些) 。这些数据不包括尚未实现的保费储备,而这一金额在两个年份中都很巨大。1951 年的利润要低于 1950 年,但今年夏天费率的全面提高将会体当初 1952 年的利润中。在 1947 年到 1950 年间,公司投资收入翻了两番,反映了公司资产的成长。

以目前股价来看,当前估值为 1950 年 (产业景气蹩脚年份) 盈利的 8 倍,看起来完全没有反应公司宏大的成长潜力。

相干的主题文章: 相关的主题文章:
上一篇:CPI同比涨幅或回升至2%左右br  
下一篇:没有了
相关内容
http://www.jingguo88.com44887铁算盘资料的居然也悄悄拍下了自己的视频与448kjcom手机看他暗恋堂嫂好多年了448kjcom手机看44887铁算盘资料,448kjcom开奖直播,ww34332gam红双喜最快开奖,ww34332gam红双喜最快开奖9288